从已公布的一季报来看，券商业绩承压。截至4月24日，6家券商或上市母公司披露一季报，其中2家归母净利增速为正、3家为负，同比增速为正的券商是方正证券（41.06%）、首创证券（25.22%），同比增速为负的是东方财富（-3.7%）、国金证券（-38.6%）、西部证券（-45.24%）、国盛金控（-49.07%）。

　　券商一季度各业务表现不一，但整体表现不佳，仅有资管业务一定程度表现较好。

　　4家可比数据券商中，经纪业务均出现下滑；

　　投行业务方面，只有1家逆势增长，西部证券投行净收入同比增29.18%，比较有代表性的国金证券，投行业务净收入下滑高达43%；

　　资管业务方面，4家中的3家增速为正，方正证券同比增39.41%，首创证券增211.69%，西部证券增59.97%；

　　利息相关业务方面，4家利息净收入均下滑；自营方面，4家中仅有1家收入增长，方正证券增86.55%。

　　卖方研究分析认为，高基数下投资业务同比下滑是业绩承压的主因，股市承压，IPO市场紧缩，两融成交下滑等不利因素出现较多。

　　东财业绩领衔，一季净利19.54亿

　　今年第一季度，6家券商或上市母公司的归母净利润分别是东方财富（19.54亿元）、方正证券（7.84亿元）、国金证券（3.67亿元）、首创证券（2.2亿元）、西部证券（1.96亿元）、国盛金控（0.23亿元）。

　　6家券商股的营收情况是东方财富（24.56亿元）、方正证券（19.85亿元）、国金证券（14.83亿元）、首创证券（5.64亿元）、西部证券（15.95亿元）、国盛金控（4.24亿元）。

　　这6家中营收增速升降各占一半，一季度营收同比增速为正的3家是方正证券（11.97%）、首创证券（29.85%）、国盛金控（3.67%），增收增速为负的是东方财富（-12.6%）、国金证券（-24.03%）、西部证券（-12.01%）。

　　各业务条线整体表现不佳

　　究竟是何种业务拖累了券商一季业绩，又是何业务在力挽狂澜？

　　就目前4家可比数据来看，经纪、投行、利息相关、自营业务整体表现不佳，部分券商资管业务表现尚可。

　　首先来看经纪业务，4家可比数据券商经纪业务均出现下滑，其中首创证券下降幅度最大。具体来看，一季度，方正证券经纪业务实现净收入8.08亿元，同比下滑0.62%；国金证券经纪业务实现净收入3.84亿元，同比下滑1.28%；首创证券经纪业务实现净收入0.48亿元，同比下滑17.55%；西部证券经纪业务实现净收入1.89亿元，同比下滑0.08%。

　　受市场监管政策影响，券商投行业务整体下滑幅度较大，4家可比数据券商中仅有1家券商投行业务净收入逆势增长，西部证券一季度投行业务净收入为0.36亿元，同比增29.18%；其他3家券商投行业务均出现较大幅度下滑，方正证券投行业务净收入为0.38亿元，同比下滑33.1%；国金证券投行业务净收入为2.26亿元，同比下滑43.34%，几家券商中，国金证券的投行业务更为突出；首创证券投行业务净收入为0.23亿元，同比下滑20.44%。

　　就当前4家数据可比券商来看，其中的3家资管业务一季度的增速为正，且增速不低。具体来看，方正证券资管业务净收入为0.63亿元，同比增39.41%；国金证券资管业务净收入为0.22亿元，同比下滑8.83%；首创证券资管业务净收入为2.5亿元，同比增211.69%；西部证券资管业务净收入为0.24亿元，同比增59.97%。

　　包括两融、股质等利息相关业务方面，4家可比数据券商一季度利息净收入均下滑，其中2家亏损，分别是首创证券、西部证券。具体来看，方正证券利息净收入为2.42亿元，同比下滑37.32%；国金证券利息净收入为2.72亿元，同比下滑12.52%；首创证券利息净收入为亏损0.26亿元，同比下滑48.58%；西部证券利息净收入为亏损0.66亿元，同比下滑24.34%。

　　自营业务方面，4家券商中仅1家一季度自营业务收入增长，具体来看，方正证券一季度自营业务收入为7.44亿元，同比增86.55%；国金证券自营业务收入4.3亿元，同比下滑39.98%；首创证券自营业务收入2.53亿元，同比下滑4.52%；西部证券自营业务收入4.87亿元，同比下滑36.19%。

　　对于一季度归母净利润的微幅下滑，东方财富表示，面对市场波动，公司的业绩表现仍相对稳健。公司更加聚焦于修炼内功，致力于不断增强自身的抗周期能力。

　　一方面，公司保持以科技赋能金融的战略定力，持续加大研发投入。2024年一季度，公司研发费用达2.84亿元，同比增长15.55%，占营业总收入的11.58%，同比增长2.82个百分点。公司自主研发的“妙想”金融大模型在一季度取得了积极进展，大模型内测有序推进。

　　另一方面，公司持续强化投资管理能力，稳步发展证券自营业务，实现投资收益及公允价值变动收益合计8.13亿元，同比增长64.35%。未来，随着政策积极信号的持续释放和市场的企稳回升，预计公司将依托领先的数字化服务能力和专业的投资能力展现出更强的业绩弹性。

　　卖方：高基数下投资业务下滑是业绩承压主因

　　国君非银研究认为，预计43家上市券商2024年一季度调整后营业收入同比下滑16.49%至977.84亿元，归母净利润同比下滑19.51%至345.88亿元，而高基数下投资业务同比下滑是业绩承压的主因。目前来看，行业投资业务预计同比下滑22.96%至406.5亿元，主要受到2023年一季度高基数影响，投资收益率同比下滑。

　　开源证券研报指出，一季度，市场交易量同环比增长，债市同环比改善而股市承压，预计40家上市券商今年一季度归母净利润同比下滑11%、环比增116%；全市场IPO承销规模为236亿元，同比下滑64%，债券承销规模同比增4%券商配资开户，对券商投行业务起到一定支撑；两融日均成交额同比下滑1%，环比下滑6%。